盡管我們此前三周從基本面與技術面中示意到金價存在進一步上行的難度，但在6月26日專業版關於未來一周金價的展望中，從獲得的最新主力資金動向來看，我們確定了這種判斷。當期專業版評論以《當心中長期牛市下的結構性深幅調整》標題從基本面、技術面、主力資金動向，全方位闡述了短期金價可能迎來大幅調整的極大可能。並認為本周金價至少應該收跌至1220美元下方，階段性金價至少下穿1200美元，並建議所有客戶周一在1261美元略上多轉空，本周目標預期僅在周四金價的大幅下跌中即告實現。目前再讓我們從基本面、技術面及資金動向進行全方位回顧與展望，使我們進一步明晰短期金價大幅下跌的必然性。 

 

　　首先從基本面來看，歐洲主權債務危機促使的風險厭惡是近幾個月提振金價與美元共同走強的重要因素。我們認為主權債務危機的題材應該進一步貫穿年內。但是，並不表明該題材對黃金與美元的提振是流暢而連續的。就近幾周，特別6月25的盤口顯示，金價與美元在近3周趨勢上呈現反向波動，6月25日金價更是在23點45分後與基本金屬、原油、其它如白銀等貴金屬形成跳漲（金價的跳漲不甚明顯），這說明近期支撐金價走強的已不再是單純風險厭惡情緒下的避險，更像是對商品市場的風險偏好使然。如果這確實是驅動近幾周金價繼續振蕩走強的理由，那麼我認為這或許不具持續性。還記得筆者近期提起黃金牛市支撐常有兩條腿：一是黃金投資與投機需求的支撐腿，二是黃金實物消費需求的支撐腿。近幾個月金價振蕩上行再創新高的牛市，無疑只有第一條腿。在消費淡季中，第二條腿不會為黃金牛市貢獻多大力量。故近期只有一條腿支撐的黃金牛市顯得格外振蕩。結合近三周基本面與市場表現綜合分析，如果我們發現當這條唯一的支撐腿都不願發力繼續支撐金價上行時，金價局部調整風險無疑大增。即牛市雙腿都軟弱無力時，牛市怎能得到流暢延續！我想該基本面認識應該得到投資人的基本肯定。 

 

　　技術面上。首先從時間周期上看，本周是金價見底1044.2美元後回升的第21周，為神秘的時間窗口，我們需要密切留意本周金價階段性見頂的可能。09年金價從7月8日見底904.7美元的年末牛市行情，也剛好曆經21周見頂1226.65美元。故我們需要密切重視該時間窗口金價見頂的極大可能。而在以往年份，金價中期牛市往往都難以持續21周，多在19周左右即見重要階段性頂部。此外，7月又是一個月線圖中更大的時間窗口，10年7月為08年10月金價見底681.45美元後中長期上行的第21個月，也是一個神秘的時間之窗。而周線與月線時間之窗交匯的風險時點剛好是本周四、五，故周四金價迎來超預期大幅下跌不足為奇。 

 

　　技術指標上，我們在本周金價大幅下跌前的日評中有過分析，盡管近幾周金價呈現振蕩上行，但諸多日線技術指標卻呈現頂背離走勢，尤以KDJ指標在金價的振蕩上行中振蕩走低最明顯。此外，MACD、RSI，以及部分時段的CR能量指標都呈現頂背離走勢，這是金價趨升乏力的明顯特征，故必須留意金價可能迎來的大幅調整。 

 

　　再如金價日K線圖示：

　　當金價創出1265.1美元的曆史新高後不應再度大幅回落，這使得此前的上升三角形整理面臨極大失敗的可能。而6月26日，當我們進一步梳理市場資金動向後，認為三角形整理失敗的可能極大，故在周一逢高全面多翻空。從目前最新K線形態來看，30日均線支撐，以及近3個月金價形成的上行趨勢線H1，都被強力擊穿，這示意我們對短期市場不宜樂觀。 

 

　　資金動向上，這是我們堅定看空本周金價最重要的理由。盡管黃金ETF在6月金價的振蕩上行中繼續加倉，但幅度已明顯溫和，其明顯加倉主要在4、5月。從上周基金在期金市場中的表現來看，再度出現較明顯的多空分歧，基金呈現多空雙向加倉局面，其操作較為類似5月14日前的一周。但上周空頭增倉沒有5月14日前的一周明顯。此外，商業機構再次明顯加大套期保值操作，也非常類似5月14前的一周多交易，但上周商業機構加大套期保值操作的意願更強。上周無論商業機構總持倉，還是整個期金總持倉，都在分歧逐漸加大的過程中創出曆史新高。故上周整個市場的資金動向是一個市場矛盾越來越強的資金分布格局，故筆者認為應該當心本周見頂的極大可能。 

 

　　但即便金市發生重大的結構性調整，我們認為這個過程結束後金價將會走得更有力，更高。關於調整目標，從基金的持倉成本，中期技術面能夠很好把握這個階段性底部區間，應該在1200美元下方。我們1261美元的空頭並不打算急於兌現獲利，但必須保持兌現空頭獲利的高度關注，畢竟在中期趨勢沒有明顯惡化情況下，作空不宜過貪。 

 

　　　作者：本報特約撰稿人楊易君，威爾鑫投資資訊有限公司首席分析師
威爾鑫網址：www.wellxin.com

 

威尔鑫心十八诀（三）每周一贴

“我们可以有战略梦想，但一定要以最谨慎的手段去实现！不能总想打大仗，细心重视每一次小仗，也会获得大仗胜利的累积回报，多输小仗，会严重伤害大仗基础” 

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